两个月前众合资本，南新制药近5亿的收购计划宣告失败。如今，佐力药业以3.56亿的价格接盘，多种微量元素注射液成了“香饽饽”。
豪掷3.56亿佐力药业计划杀入营养赛道
12月14日，浙江佐力药业股份有限公司（以下简称“佐力药业”）发布公告称，拟以总价3.56亿元（含税）收购西藏未来生物医药股份有限公司及其两家全资子公司的多种微量元素注射液资产组（以下简称“资产组”），并签署了收购协议书。
佐力药业成立于2000年，成立次年在创业板上市。其专注于用真菌生物发酵技术来生产中药，王牌产品包括乌灵系列（乌灵胶囊、灵泽片、灵莲花颗粒）、百令系列（百令片、百令胶囊）等。
不过此次收购的资产组并非中药系列，而是多种微量元素注射液，包括：
佐力药业称，本次收购旨在完善企业战略布局，为构建贯穿“儿童-成人-老年”的“全龄覆盖”健康产品与健康服务链条打下基础。
公开资料显示，佐力药业现有的核心品种大部分聚焦于成人和老人，若此次收购完成，可以快速切入儿科与妇产科领域。
多种微量元素注射液（Ⅰ）为最早的独家儿科专用微量元素肠外营养制剂；多种微量元素注射液（Ⅱ）应用于妊娠妇女。两者均为国家医保乙类品种、省际集采产品，市场成熟度高。
另一方面，佐力药业表示，该资产组2025年1月-9月实现净利润4578.92万元众合资本，具备良好的盈利能力，可与公司现有产品实现协同发展，充分发挥“多科室、重循证”的临床推广经验。
据了解，佐力药业的现有乌灵胶囊广泛应用于精神科、神经内科、中医科、耳鼻喉科、皮肤科、消化科、心内科、肿瘤科、内分泌科等科室；灵泽片则应用在泌尿外科、中医男科、男科等，而这些科室的部分患者同样存在营养支持需求。
基于此，此次收购的确有利于佐力药业发挥自身营销优势，借助西藏未来的销售渠道，实现新产品的快速准入、深度渗透和协同。
南新制药“折戟”后佐力药业“接盘”底气何在？
多种微量元素注射液一度成为今年医药市场关注的热点。今年8月，湖南南新制药股份有限公司曾计划以不超过4.8亿元的现金对上述资产组进行收购。
然而，南新制药自2021年起已连续亏损——2024年亏损3.58亿元，今年上半年再亏4173万元。这笔近5亿元的收购无异于掏空了南新制药家底。最终，双方因核心条款未达成一致，收购在两个月后宣告终止。
如今，佐力药业接手，拟收购价较南新制药的出价降低了1.24亿元，那么本次能否收购成功？
如果从盈利能力看，佐力药业的业绩相对稳健。2024年营收和扣非归母净利润分别为25.79亿元和5.08亿元；进入2025年持续保持良好状态，前三季度营收22.80亿，同比增长11.48%；扣非归母净利润5.09亿元，同比增加22.51%。此外，经营活动产生的现金流量净流入额为2.66亿元，较上年同期增加24.23%。
业绩的高增长得益于核心产品线的稳健发力与其他业务的快速突破。尽管上市多年，乌灵系列和百令系列依然保持韧性，营收分别同比增长6.98%和29.58%。
尤其神经系统疾病用药——乌灵胶囊，是我国一类新药和国家中药保护品种，其市场份额常年稳居中国城市及县公立医院榜首，2024年分别达到15.31%和10.01%；在社区卫生服务中心（站）和乡镇卫生院市场也分别位列第四和第二。
更为关键的是，其中药配方颗粒和商业销售收入分别同比大增57.41%和113.68%。
若从微量元素注射液的市场潜力看，佐力药业认为儿童营养支持和成人重症营养领域的需求未来将持续释放。不过，从当下销售情况来说，显得并不十分乐观。
图源：药渡数据
自2021年起，微量元素注射液的市场销量增长放缓，2023年后市场销售额开始下滑，至2024年市场总销售额仅为14.4亿元，同比减少16.32%。
图源：药渡数据
竞争格局上市场较为集中。法国阿奎坦制药以50.45%的份额占据主导地位。位列第二的许昌未来（西藏未来子公司）虽然拥有30.95%的份额，但其2024年销售额已同比减少22.17%，降至4.47亿元。
后续佐力药业能否收购成功众合资本，以及能否凭借中药与营养“双赛道”实现销量上的突破？还有待观察。
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